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2024年制造业进展的很好，原因很浅显，中国经济三驾马车中，跑得最快的便是出口，而出口中最火爆的板块，似乎旧年咱们齐提到了。比如集成电路、汽车及锂电板等等，齐是中国出口外贸的新主力。

但是，2025年，制造业却有不细目性：在外，是西洋关税施压；在内，是行业内卷，竞争热烈。为什么会内卷？原因好多，但只谈少许，工业企业存在只进不出的情况。老本进来容易，但进了就停不下来，产能退出太难。

好音信是，2025年战略给利好，耐用销耗和装备制造业会受益于两新两重；坏音信是，如果一个行业莫得插足壁垒，那么，面前内需刺激拉动越多，畴昔制造业的产能问题越严重。

也便是，两新两重若到期，行业内卷只会变本加厉。是以，2025年，投资制造业要幸免一件事：幸免投资低门槛、无护城河的行业。

无门槛的行业有个常见景色，老本见有益可图就会杀进来，老本多了就只可打价钱战，老本之间互不认输导致内卷愈演愈烈，直到有东说念主倒下。

昔时的楼市，2018年万达就在卖楼，战略遮挡楼市无序延迟信号显着，可大部分房企依旧漫不精心，以致加速延迟，根柢停不下来。那些停不下来的老本齐唯唯一个主义：干掉竞争敌手，然后“剩者为王”。

2025，咱们怜惜的制造业板块大标的,莫得变化，但光伏行业被遗弃，因为供过于求行业太卷了，看到了统计局公布的一些数据，可能如今光伏产能要减半才能供需均衡。这个问题也体咫尺一些新闻上，比如德国电价屡次负数，似乎预示着，电仓库比电坐褥更伏击的时期到来了。

总之，2025年的中国制造依然会有好进展。但投资东说念主要选有护城河的股票、行业龙头股票、高技能壁垒股票，其实这些点可以统称为行业插足壁垒和企业竞争上风。

如果一个行业不是老本想进就进，那么在这个行业里的企业一定是能赢利的。比如航天，中国航天是国度队的寰宇，买卖航空这几年在喊，但确切插足这个领域的企业并未几，是以，航天制造是有壁垒的。 谈天到此为止，接下来盘货2025年制造业的热门板块。

飞机制造业

商飞的C919便是中国大飞机制造的中枢，瓶颈就在产能，截止24年12月，C919托福16架，第一架2022年12月，23年底的时期大致托福三架，本年显着托福速率有所加速，C919不缺订单，是以，只须处置产能问题，就能奠定寰球三大飞机制造巨头竞争的大状貌，波音、空客和商飞将三足鼎峙。

固然，商飞愁的是产能，而产能再往深处想考，其实愁的是瑕疵零部件断供，如今，航空发动机和一半的航电飞控照旧入口为主。

对于这场三国小说，怜惜2024年发生的两件事：一件事是波音飞机问题不断，波音如今策划出了问题，原因是波音在疫情期间策划繁重，为了降本增效，印度裔CEO穆林堡讲求的董事会运转裁人省钱，本来要作念的好多安全责任被砍掉了，然后就出现多数航行安全问题，而波音董事会对管束层捕快圭臬中，枯竭安全联系捕快，从而导致事故频发，如果波音倒下，那么中国商飞一定会补位，因为全国上的航空公司不会允许空客一家企业把持市集。

另一件事是潜在利空，好多东说念主怜惜宁德时期和腾讯进了“中国涉军企业”清单，但很少有东说念主看到中国商飞也进去了，但这个名单莫得骨子的箝制步履，买卖航空，我国入口的主要是发动机，而大飞机发动机并非军事禁运领域，因为买卖航空要的是沉稳性，斗争秘要的是爆发力，而我国比如太行发动机，是能够守旧我国斗争机需要的，是以，商飞按情理不应该被箝制入口。固然，这亦然我对面前已知信息的判断，仅供参考，因为航空发动机被禁运的可能性照旧存在的。

总之，C919即便莫得国外需求，国内的国产替代需求照旧有的，国内国外两着花就更好了，对此，不作念过度期待，守住底线即可。

中国商飞在支线ARJ21运行上一经有告捷教训，畴昔C919产能爬坡难度应当不大，最大的问题，照旧幸免禁运，或者完毕国产替代。

参考：

材料： 中航高科（预浸料，尾翼优化）、光威复材（碳纤维）、北摩高科（刹车居品）、抚顺特钢（起落架）、宝钛股份（钛材）、万泽股份（发动机合金叶片）、润贝航科（航材）、中复神鹰（碳纤维）。

机体： 中航沈飞（机身、尾翼、悬挂、舱门）、中航西飞（中央翼、外翼、襟翼等飞机翼为主）、中直股份（哈飞和昌飞，以机翼和起落架为主）、三角防务（部段总装）。

机载建立： 中航电子（航电系统）、中航机电（液压、燃油、环控、高升力系统）、中航光电（聚首器）。

能源系统： 航发能源（发动机零部件）、航发箝制（箝制系统）、航发科技（发动机零部件）。

贵重事项：若禁运，则会有很大的进攻。

工业机器东说念主和工业母机

工业母机，是制造机器和机械的机器，其实投资领域的工业母机基本等同于机床，机床的利好很直不雅，两新不要只盯着以旧换新，别忘了建立更新，建立更新主要提振的便是机械建立，而机械建立的根柢，便是工业母机。是以2025年工业母机还有很大的看头，尤其是工业母机如今正处于两个迭代瑕疵期：一个是数控，智能的软件迭代期，另一个是国产替代入口的瑕疵期。工业母机上游供应链包括数控系统（脑），主轴（枢纽），进给驱动（动作）和测量系统（眼），另外机床中的切削还需要刀具。

详细看，参考如下：

整机厂： 科德数控（五轴联动数控机床）、海天精工（数控龙门加工中心）、纽威数控（立加、卧加居品线丰富）、宇环数控（数控研磨抛光）、浙海德曼等。

主轴和进给驱动： 国机精工（洛轴）、贝斯特（丝杠）、昊志机电（主轴）、绿的谐波（转台）。

刀具： 欧科亿、华锐精密。

数控系统： 华中数控。

需要评释两点，少许是工业母机的好多股票和工业机器东说念主是通用的，是以有些股票会有访佛，另少许是对于上海电气，收购了上海发那科。

发那科在工业母机数控系统和工业机器东说念主两个领域齐有可以的技能实力，固然，既然是上海发那科，其重心应该是工业机器东说念主领域。

工业机器东说念主就比较好和会了，种类好多，但大多数是活水线上那种机械臂，工业机器东说念主主要受益于制造业尤其是汽车制造业的发展，2024年，工业机器东说念主进展细腻无比，主要是受益于中国汽车制造业的大干快上，固然，2025年不祥率车市会保持细腻无比进展，因为战略面以旧换新会让车市再发力，24年11月，车市销售同比16%的增幅，是频年来特殊稀有的景象。

不外，工业机器东说念主之后还有东说念主形机器东说念主等复杂机器东说念主，东说念主形机器东说念主观念和工业机器东说念主之间莫得太大不同，只不外是用更强的感知和更复杂的决策算法模子来完毕复杂行动。

比拟于工业机器东说念主，东说念主形机器东说念主多了AI主导的决策层和感知层。固然，投资东说念主大可以忽略掉那些复杂的点，投资可以只管引申层，为何？因为，波士顿能源便是前车之鉴。因为不赢利，波士顿能源反复被各大科技巨头铁心转卖，波士顿能源整成“波士顿大龙虾”。

好多东说念主形机器东说念主也相似，中看不顶用，国内东说念主形机器东说念主神气好多齐指望政府采购，机器东说念主下放个轮子，一个轮子自动驾驶车带上个聊天AI就当是机器东说念主，以致干脆而已东说念主力箝制（春晚）。

确切的东说念主形机器东说念主是如今马斯克Optimus展示的那种，倒水、折穿戴、带孩子等。是以，现阶段决策和感知还没发展起来的时期，投资只管引申层。

另外，东说念主形机器东说念主和自动驾驶汽车之间也有些通用，只是轮子换成脚。

参考标的如下：

伺服： 汇川技能。

减慢传动： 绿的谐波（谐波减慢器），中鼎力德（行星减慢器）、豪能股份、瑞迪智驱等

行星滚珠丝杆： 北特科技、五洲新春、恒立液压。

电机： 鸣志电器（空腹杯电机）和兆威机电（无刷有齿槽）。

传感器： 安培龙、柯力传感、奥比中光、东华测试等。

整机和代工：拓普集团、三花智控、 中坚科技、埃夫特、拓斯达、埃斯顿等。

年底，宇树科技比较热，但没上市，箝制怜惜。

汽车制造业

汽车制造业正在发生变化，由于出口内需双向带动，中国造车业正在步入顶峰，无论是产能也好，市集占有率也好，技能水平也好，齐是顶峰。但是，万事齐有代价，这也意味着2025年可能是汽车制造业的见顶年。

汽车制造供应链的股票，你不可是普选，而应该精选，是以，我作念了作念减法。一个步入熟练的产业，最终齐有一个共同特征：马太效应，所谓赢者通吃，是以，要去找这样一种股票，在汽车制造供应链的某个才能中，这家企业是龙头+技能/规模护城河+竞争上风。

2025年，从扫数这个词汽车制造供应链看，我给出参考：

电板： 宁德时期（功绩还原增长）。

整车： 小鹏汽车（H）、梦想汽车（H）小米集团（H）比亚迪（A+H）。

充电： 特锐德。

智能车联网： 德赛西威、科博达、保隆科技。

智能底盘和悬架： 伯特利、拓普集团，中鼎股份

能源总成和测试： 华依科技。

为什么莫得列上游锂材？因为锂材价钱有周期性特征，行业门槛不高，新闻说如今中国锂矿储备全国第一，一经处置了“缺锂”的问题，这也意味着上游的资源瓶颈一经破裂。

为什么莫得车载激光雷达？年底禾赛科技裁人，不是生意不行，而是车载激光雷达降价严重，因为很卷，介于自动驾驶的多感知和会决议莫得那么快提升，国内主要是百度，国外主要是谷歌，买家太少，而卖家太多，是以，暂时只可不雅察。

芯片半导体

说到芯片，其实也不是扫数芯片企业齐好，这里，咱们只告诉诸位，2025年的半导体，只捏三个标的：

第一个标的是建立。 我国光刻机是短板，但刻蚀机、薄膜建立等不是，况兼，光刻机有很高的技能壁垒，是以，如果中国能突破，那么突破的企业不祥率在芯片建立制造领域企业当中出现。

第二个标的是EDA。 这个伏击的不是有莫得，而是生态，一个芯片策画师，他学校里学什么软件，责任中就会用什么软件，由于芯片是协同策画，是以，如果别东说念主齐用某款EDA而你毋庸，那么很难完成责任，是以，EDA是重心，但国产EDA行不行瑕疵还要看生态布局。

第三个标的是英伟达联系。 deepseek横空出世，让寰球颤抖，我想说的是deepseek只是镌汰了全全国列国发展AI的门槛，并非不需要GPU，东说念主工智能时期，显卡的需求是越来越多的。A股能够蹭上英伟达，比如铜缆聚首器，CPO，HBM存储等等，没情理好讲，因为英伟达他牛啊。这里要提一嘴，铜缆和CPO光模块是竞争关系，现阶段照旧铜缆为主，但2026年，不祥会是CPO的寰宇，而不是铜缆替代CPO.这是由传输速率决定的，这就条目铜缆企业技能上跟进，切记切记。

怜惜标的：

材料： 南大光电（光刻胶）、容大感光（PCB光刻胶）、鼎龙股份（CMP材料）、江丰电子（靶材）、雅克科技（光刻胶、特种气）、阿石创（靶材）。

建立： 朔方华创（刻蚀机）、中微公司（刻蚀、MOCVD、薄膜）、盛好意思上海（清洗、电镀、封装）、上海微电子（光刻）、华卓精科（激光退火建立）、华海清科（CMP）、罗博特科（清洗）等。

EDA： 华大九天、广立微。

大型制造： 中芯国际、长江存储、合肥长鑫等。

数字IC（包括手机SOC） ： 华为海想、紫光展锐、中科朝阳、兆易立异。

封测（封测材料、封测建立、封测）： 深南电路、兴森科技、上海睿励、上海精测、长电科技、通富微电、华天科技、康强电子等。

GPU： 海光信息、景嘉微、龙芯中科、璧仞科技、摩尔线程等。（尽管寒武纪机构云集，但太贵了，咱们给扼杀了）

其他（比如CPO，铜缆聚首器等）：中际旭创（CPO）、 麦格米特（干事器电源）、太辰光（光模块）、沃尔核材（铜缆聚首器）、神宇股份（铜缆聚首器）、兆龙互联（铜缆聚首器）、新易盛（CPO）、天孚通讯（CPO）。

再次强调，国产半导体起步阶段，芯片股投资属于风险投资鸿沟。

工业软件

其实工业软件是信创的分支，咱们说信创，一条线是硬件，中枢便是半导体，而另一条线是软件，中枢便是操作系统、办公软件和工业软件。

很浅显，政府是办公的，国产替代固然是办公软件和操作系统为主，但制造业是坐褥的，工业软件便是绕不外的话题。而工业软件中，主要是策画，CAD工业策画软件和CAE工业工程策画软件，固然，有东说念主说分裂啊，机器箝制不也需要软件吗？其实呢，这是上头工业机器东说念主和数控机床的领域，也便是圆善的工业企业智能化，包括管束软件、工业策画/工程策画软件、工业机器东说念主、数控机床等组成，说是从制造到智造，其实智造是多个模块组合的着力，并莫得一家企业说，我便是智造，能够处置扫数问题。对工业软件，咱们参考如下：

中望软件（CAD）、浩辰软件（CAD）、山大华天（CAD，没上市）、数码大方（CAD，没上市）、安世亚太（CAE，三板）、英特仿真（CAE，没上市）、前沿能源（CAE，没上市）、开目软件（CAD，没上市）、赛意信息（数字化）、鼎捷软件（数字化）。

从旧年运转，我就新设了其他这个栏目，原因很浅显，一些制造业企业，从行业看，拎出来并莫得什么大的看点，但单从一家企业来说，却很有看点。是以，这是一个杂项，好多企业真的很有脾性，平日不显山不露珠，隐形冠军，但瑕疵时刻，因为某种机会，说不定会成为寒武纪那样的阶段性大牛股。固然，这其中大部分是未上市公司，只是留个印象。

参考标的：

天虎器具（铣刀）、拓博尔（铣磨车）、太重榆次（柱塞泵）、凯尔达（焊合机器东说念主）、欣弈华（真空蒸镀机）、聚束科技（电镜）、佳士科技（焊割）、东方电气（重型燃气轮机）、帕西尼（触觉传感器）、隆华科技（ITO靶材）、方昇光电（蒸镀机）。

另外，CES大会上，英伟达谈了14家机器东说念主公司，而其中6家是中国，包括：星动纪元、智元机器东说念主、傅利叶智能、宇树科技、星河通用、小鹏。畴昔箝制怜惜即可，英伟达说好可能是因为这些企业是客户，你看英伟达就没说华为，但至少英伟达认证下，这些企业的技能下限照旧很高的。

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吕长顺（凯恩斯） 文凭编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个东说念主不雅点，不组成买卖依据，股市有风险，投资需严慎】